Tras concluir el cierre del gobierno en Estados Unidos, los mercados financieros se preparan para recibir una ola de informes económicos retrasados que podrían definir el rumbo de las decisiones de la Reserva Federal en su próxima reunión. Los operadores de bonos están especialmente atentos, dado que la falta de datos oficiales desde principios de octubre generó incertidumbre sobre la verdadera condición de la economía.
Impacto del cierre en la toma de decisiones
La interrupción en la publicación de estadísticas oficiales afectó la capacidad de analistas e instituciones para medir con precisión el desempeño económico. Aunque indicadores privados como el reporte de nóminas de ADP mostraron una debilidad creciente en el mercado laboral, los datos gubernamentales pendientes —entre ellos el informe de empleo de septiembre— podrían ofrecer una imagen distinta. Existe preocupación de que estos números sorprendan al alza, revelando una creación de empleos más sólida de lo anticipado, lo que complicaría las expectativas de recortes de tasas.
“A medida que empiecen a llegar los datos económicos, es posible que el mercado laboral muestre más estabilidad”, afirmó Priya Misra, gestora de carteras de JPMorgan Investment Management. “Entonces el mercado podría rebajar aún más las probabilidades de un recorte en diciembre y la volatilidad podría aumentar”.
Expectativas sobre la política monetaria
La Reserva Federal redujo su tasa de referencia en septiembre y octubre tras una pausa de nueve meses, movimientos interpretados como precaución para evitar una desaceleración forzada por una política monetaria restrictiva. Sin embargo, Jerome Powell ha dejado claro que estas acciones no buscan reactivar la economía, sino preservar el crecimiento. A pesar de ello, la inflación persistente mantiene a los responsables de política monetaria en alerta.
Actualmente, las apuestas de los mercados apuntan a menos del 50% de probabilidad de un recorte de un cuarto de punto en la reunión del 10 de diciembre. Esta incertidumbre ha elevado un indicador de volatilidad esperada en el mercado de bonos, que rozaba mínimos de cuatro años antes del repunte.
“Existe cierta preocupación creciente, aunque todavía no es un gran problema, de que la Fed no recorte los tipos en diciembre, basándose en la oportunidad y la calidad de los datos económicos”, señaló Jack McIntyre, gestor de carteras de Brandywine Global Investment Management. Su firma mantiene una exposición neutral a los bonos del Tesoro estadounidense.
Desempeño reciente de los bonos del Tesoro
Los bonos del Tesoro han tenido un fuerte repunte este año, impulsados por la desaceleración en el empleo y la incertidumbre generada por la guerra comercial del presidente Donald Trump. A pesar de que en años recientes la economía estadounidense superó las expectativas, ahora los mercados anticipan un enfriamiento. Como resultado, los bonos ofrecieron rendimientos cercanos al 6% en lo que va del año, con caídas en las tasas a medida que crecieron las apuestas por recortes.
Actualmente, el rendimiento a 10 años ronda el 4,14%, aunque algunos analistas, como Misra, ven una oportunidad de compra si sube hasta el 4,25%. Asimismo, operaciones recientes en opciones del Tesoro han apuntado a una posible caída de los rendimientos a 10 años por debajo del 4%.
Factores externos y perspectivas futuras
Los inversores también monitorean factores que podrían influir en el crecimiento económico, como los aranceles impuestos por Trump y una posible sentencia del Tribunal Supremo que los anule. Además, el Departamento de Trabajo aún no ha definido las fechas exactas para la publicación de los informes retrasados, incluido el informe de empleo de noviembre.
Pese a los riesgos, los estrategas esperan que la Fed mantenga un sesgo de relajación en su política, incluso si se detiene en diciembre. Esto probablemente limitaría una subida pronunciada de los rendimientos. George Catrambone, jefe de renta fija de DWS Americas, indicó: “Haría falta un resurgimiento de un fuerte crecimiento y datos laborales para que los rendimientos a dos y 10 años salieran de los rangos recientes. No hay una razón obvia para esperar un fuerte repunte del mercado laboral”.
La demanda de bonos a 10 y 30 años la semana pasada estuvo en línea con los promedios, y la encuesta de clientes del Tesoro de JPMorgan Chase & Co. mostró las mayores posiciones largas netas desde abril, reflejando un sentimiento generalmente alcista hacia los bonos del Tesoro.
